Noen aksjefond ville kanskje helst hatt et annet navn enn det de fikk ved oppstart. I tilfellet SKAGEN Vekst er navnet faktisk misvisende – men prestasjonene desto mer treffende. For selv om fondet har “vekst” i navnet, har det i realiteten vært et verdibasert fond i mer enn 30 år, med en investeringsfilosofi forankret i grundig selskapsanalyse, undervurderte aksjer og nøktern tålmodighet.
Og den tilnærmingen har båret frukter – ikke bare på kort sikt, men også over tid. De siste fem årene har SKAGEN Vekst levert bedre avkastning enn både globale og nordiske indeksfond, noe som er oppsiktsvekkende i en periode dominert av amerikanske teknologiselskaper og såkalte “Magnificent Seven”.
Slår indeksene – uten å være med på festen i USA
Siden 2020 har amerikanske teknologigiganter som Apple, Microsoft, Tesla og Nvidia vært motoren i børsoppgangen globalt. Disse syv selskapene har til tider stått for over 90 % av oppgangen i S&P 500. Likevel har SKAGEN Vekst – med minimal eksponering mot disse selskapene – klart å slå både nordiske referanseindekser, verdensindeksen og den amerikanske S&P 500-indeksen.
Fondet har riktignok hatt en mindre posisjon i Alphabet, men ellers stått på sidelinjen. Dette har ikke vært et resultat av taktisk ekskludering, men av fondets konsekvente verdifilosofi, hvor investeringene skal ha god balanse mellom pris, inntjening og risiko.
– Vår oppgave er ikke å jage det som stiger mest, men å finne det markedet har oversett, sier hovedforvalter Søren Milo Christensen.
Et verdifond forkledd som lavvolatilitet
En av de mest fascinerende egenskapene ved SKAGEN Vekst er at det i praksis har oppført seg som et lavvolatilitetsfond de siste årene. Standardavviket – et mål på svingningene i avkastningen – har vært betydelig lavere enn både referanseindeksen og flere konkurrenter. Fondet har også hatt klart lavere maksimale verdifall enn sammenlignbare fond.
Slike fond har normalt en tendens til å underprestere i perioder der markedet stiger mye – såkalte “bullmarkeder”. Men SKAGEN Vekst har både levert solid avkastning og lavere risiko, noe som gjør fondet unikt i sin kategori.
Tålmodighet i praksis – ikke trendjaging
Det kan være fristende for mange aktive forvaltere å vike fra verdidisiplinen når markedet straffer den – for eksempel under pandemiens teknologi-eufori. Men SKAGEN Vekst har holdt kursen. Det er nettopp denne langsiktige disiplinen som skiller fondet fra mange andre. Aksjeplukkingen er aktiv, men metodisk.
Et godt eksempel er danske DSV, som fondet har eid over tid. Logistikkgiganten er opp nesten 50 % det siste året – i en periode preget av geopolitisk uro og økte tollsatser. For mange kunne det vært en grunn til å styre unna, men for SKAGEN Vekst har selskapets konsistente historikk med synergier og verdiskaping veid tyngre.
– Det er lett å overvurdere kortsiktig støy og undervurdere operasjonell kvalitet, sier Sondre Solvoll Bakketun, medforvalter i fondet.
Stiller spørsmål ved konsensus
Fondet har det siste året redusert eksponeringen mot amerikanske aksjer og IT-sektoren, som de mener er for høyt priset i forhold til historiske snitt. I stedet har de økt i markeder som Sør-Korea og sektorer som finans og industri – hvor verdsettelsene fortsatt er nøkterne, og endringspotensialet stort.
Forvalterne uttrykker også skepsis til at markedet tar for lett på vedvarende høy inflasjon og strukturelle endringer i verdenshandelen.
Et fond for den tålmodige investor
I en verden der stadig mer kapital kanaliseres inn i indeksfond og ETF-er, er det lett å glemme at aktiv forvaltning fortsatt har sin plass – spesielt når den drives med disiplin, analyse og uavhengig tankegang. SKAGEN Vekst har i flere år levert det som etterspørres, men sjelden leveres: høyere risikojustert avkastning enn markedet.
For langsiktige investorer som søker stabil vekst med lavere svingninger, er fondet et alternativ som fortjener plass i verktøykassen.
Fakta: SKAGEN Vekst
- Oppstart: 1993
- Forvaltere: Søren Milo Christensen og Sondre Solvoll Bakketun
- Investeringsstrategi: Verdibasert aksjeplukking, aktiv forvaltning
- Geografisk mandat: Norden med inntil 50 % global eksponering
- Avkastning (siste 5 år): Over globalt og nordisk indeksfond
- Risiko (siste 5 år): Lavere standardavvik og drawdown enn referanseindeks