Efter månader av stark AI-entusiasm fick investerarna i juli en påminnelse om att inga träd växer till himlen. Flera av årets mest populära teknik- och halvledaraktier vände kraftigt nedåt. Samtidigt bidrog förnyad oro i Mellanöstern till att oljepriset steg över 100 dollar per fat, vilket åter väckte inflationsoro och pressade upp de långa räntorna. Räntan på den amerikanska tioåriga statsobligationen steg med 30 baspunkter till omkring 4,7 procent.
Samtidigt ökade osäkerheten kring AI-segmentet. I Sydkorea, där många småsparare har deltagit i uppgången genom belånade ETF:er med exponering mot enskilda aktier, föll Kospi-index med över 20 procent under månaden. Nedgången utlöste marginkrav på över en miljon konton och ledde till omfattande tvångsförsäljningar. Investerarna sökte sig bort från halvledaraktier och mot lägre värderade bolag med stabila resultat, en typ av bolag som länge har haft en tydlig plats i SKAGEN-fondernas portföljer. En starkare norsk krona dämpade samtidigt avkastningen på de flesta marknader. Både den amerikanska och den europeiska centralbanken lämnade styrräntorna oförändrade.
För samtliga månadsrapporter för våra aktiefonder, klicka här.
SKAGEN Global: Får betalt när AI-oron tilltar
SKAGEN Global slog jämförelseindex med god marginal i juli. När den AI-drivna börsuppgången tappade kraft gynnades fondens fokus på kvalitetsbolag till rimliga värderingar. Fonden hade en avkastning på 6,86 procent under månaden, medan jämförelseindex föll 1,35 procent.
Flera av de högt värderade marknadsfavoriterna föll tillbaka, samtidigt som investerarna i större utsträckning sökte sig till bolag med stabil verksamhet, vilket gynnade flera av fondens innehav.
Bidragsgivare
Thomson Reuters, Abbott Laboratories och RELX bidrog mest positivt. RELX levererade en stark halvårsrapport med tillväxt över förväntningarna, vilket dämpade oron för att artificiell intelligens skulle kunna utmana bolagets affärsmodell. RELX har tillgång till unika, egenutvecklade datamängder och fonden ökade sitt innehav betydligt tidigare i år när aktien föll på vad förvaltarna bedömde som obefogad oro. Thomson Reuters utvecklades enligt ett liknande mönster. Abbott steg samtidigt kraftigt efter en kvartalsrapport som var betydligt bättre än väntat och noterade sin bästa handelsdag på 24 år.
Utmaningar
DSV, Hermès och Waste Connections bidrog mest negativt. DSV pressades av en ovanligt svag utveckling inom vägtransport, men bolaget har agerat genom att ta in en erfaren DSV-profil för att leda verksamheten. Förvaltarna ser positivt på förändringen och bedömer att aktien är tydligt undervärderad efter kursnedgången. Hermès tyngdes av en fortsatt dämpad lyxmarknad i Kina och ett svagare sentiment i sektorn till följd av oron i Mellanöstern. Waste Connections utvecklades samtidigt i linje med förväntningarna.
Positionering
Aktiviteten i portföljen var begränsad i juli och förvaltarna återkommer till eventuella större förändringar i samband med kvartalsslutet. Den mest betydande förändringen var den tidigare ökningen i RELX, som nu är ett av fondens största innehav.
Utsikter
Förvaltarna bedömer att AI-segmentet fortfarande är sårbart, samtidigt som avkastningen på investerat kapital minskar för de stora teknikbolagen. Flera bolag som i dag betraktas som ”AI-förlorare” kan i stället visa sig bli vinnare när marknaden stabiliseras. Enligt förvaltarna är fonden tydligt undervärderad för långsiktiga investerare och utgör ett bra komplement till en vanlig global indexfond.
Läs hela månadsrapporten för SKAGEN Global här.
SKAGEN Kon-Tiki: Defensiv positionering gav utdelning
SKAGEN Kon-Tiki gick in i juli försiktigt positionerad och slog marknaden med god marginal. Fonden steg 4,76 procent i juli, medan index föll 4,46 procent under månaden.
Tillväxtmarknader utvecklades svagare än utvecklade marknader när investerarna lämnade halvledarkedjan, med kraftiga nedgångar i Sydkorea och Taiwan. Kina stack ut positivt, samtidigt som energi- och finansaktier utvecklades väl.
Bidragsgivare
JD.com, Ping An och Hana Financial var de tre största positiva bidragsgivarna. JD.com utvecklades bättre än andra kinesiska e-handelsbolag, sannolikt med stöd av en rotation på marknaden. Ping An gynnades av uppgången på den kinesiska aktiemarknaden, medan Hana Financial levererade resultat i linje med förväntningarna och fortsatte med sin aktieägarvänliga kapitalallokering.
Utmaningar
TSMC, Axis Bank och Samsung Electronics bidrog mest negativt. Både TSMC och Samsung drogs med i den breda nedgången i halvledarsektorn, trots att bolagen rapporterade bättre kvartalsresultat än väntat. TSMC höjde dessutom sina utsikter för året. Axis Bank försvagades till följd av press på räntemarginalerna under kvartalet.
Positionering
Aktiviteten i portföljen var lägre än under tidigare månader, utan några nya innehav eller fullständiga avyttringar. Den höga kassaandelen gav samtidigt utrymme att utnyttja marknadens svängningar. Förvaltarna köpte bland annat tillbaka Samsung-aktier till omkring 15 procent lägre kurs än när de sålde tidigare i år. De ökade även innehaven i Axis Bank, Hyundai Motor, Ivanhoe Mines, Lojas Renner, TSMC och Tencent Music. Köpen finansierades med befintlig kassa samt genom minskningar i Allegro och Hana Financial efter en stark kursutveckling.
Utsikter
Vid månadsskiftet handlades portföljen till mindre än 9 gånger vinsten och 1,3 gånger bokfört värde, jämfört med 12 respektive 2,5 gånger för index. Förvaltarna anser att portföljen därmed är attraktivt värderad, både i absoluta tal och jämfört med index. De menar att disciplinerad, prisstyrd ombalansering och noggrant bolagsurval är den bästa vägen till god avkastning över tid.
Läs hela månadsrapporten för SKAGEN Kon-Tiki här.
SKAGEN Vekst: Ser fortsatt störst potential utanför USA
SKAGEN Vekst levererade positiv avkastning och tydlig överavkastning jämfört med sitt jämförelseindex i juli. Fonden steg 1,9 procent medan index föll 2,8 procent.
Bidragsgivare
JD.com var den största positiva bidragsgivaren och gynnades av den starka utvecklingen på Hongkongbörsen när investerarna sökte sig bort från AI-dominerade marknader som Sydkorea och Taiwan. Hana Financial bidrog också positivt under en utmanande månad för den koreanska marknaden, efter en stark kvartalsrapport och en ny ”Value-Up”-plan med höjda mål. Bakkafrost återhämtade sig efter en längre period med svaga laxpriser, då lägre volymer i Chile och förväntningar om lägre utbudstillväxt bidrog till stigande priser.
Utmaningar
DSV var den största negativa bidragsgivaren efter en svag kvartalsrapport, tyngd av problem inom vägtransport i samband med integrationen av DB Schenker. Förvaltarna bedömer att problemen är övergående och utnyttjade kursnedgången till att öka innehavet. Novo Nordisk föll efter en misslyckad fas III-studie för läkemedlet Ziltivekimab, samtidigt som fetmasegmentet fortsätter att utvecklas väl, bland annat genom EU-godkännandet av Wegovy i tablettform. Citigroup levererade sitt bästa kvartal på tio år, men aktien pressades av signaler om ökade investeringar och försiktiga utsikter för andra halvåret. Förvaltarna bedömde marknadsreaktionen som överdriven och utnyttjade nedgången till att köpa tillbaka aktier.
Positionering
Fonden fortsatte att minska innehavet i Volvo i takt med att aktien steg under månaden. Vid utgången av juli återstod endast en mindre position.
Utsikter
Förvaltarna anser att den amerikanska aktiemarknaden är högt värderad, både historiskt och jämfört med andra marknader. Amerikanska tillväxtaktier handlas dessutom på nivåer som historiskt har följts av svag avkastning. Förvaltarna är särskilt positiva till Sydkorea, där låga värderingar kombineras med tydliga tecken på förbättrad bolagsstyrning. Portföljen har minskat sin exponering mot IT till förmån för finans, industri och energi. Samtidigt bedömer förvaltarna att marknaden underskattar risken för ihållande hög inflation och höga räntor, inte minst i USA. Fonden är positionerad för att ge ett gott skydd om det optimistiska ”Goldilocks”-scenariot inte infrias.
Läs hela månadsrapporten för SKAGEN Vekst här.
SKAGEN Focus: På jakt efter det förbisedda
SKAGEN Focus hade en stark månad och slog den globala aktiemarknaden med nästan fyra procentenheter. Fonden steg 2,56 procent under månaden, medan jämförelseindex föll 1,35 procent.
Sentimentet präglades av geopolitisk oro och växande tvivel kring vilken avkastning de stora teknikbolagen faktiskt får på sina omfattande investeringar.
Bidragsgivare
Metanolproducenten Methanex, ett av fondens tio största innehav, bidrog mest positivt när marknaden uppmärksammade den kraftiga förbättringen i bolagets fria kassaflöde efter kapacitetsutbyggnader och en normalisering av verksamheten. Hongkongbaserade Swire Pacific och den japanska bildelstillverkaren Aisan Industry bidrog också positivt.
Utmaningar
Avkastningen hölls tillbaka av nedgångar i flera av fondens sydkoreanska innehav. Svagheten berodde främst på en bred marknadsnedgång och en korrigering i indextunga halvledaraktier, snarare än på bolagsspecifika faktorer. Industrikonglomeratet KCC, som förvaltarna bedömer som kraftigt undervärderat och som är ett av fondens tio största innehav, föll utan några nya bolagsspecifika nyheter. Även Samsung Fire & Marine och BNK Financial utvecklades svagt.
Positionering
Efter att ha minskat exponeringen mot Sydkorea tidigare under året utnyttjade förvaltarna nedgången till att åter öka i utvalda innehav. Fonden sålde hela innehavet i den amerikanska bostadsbyggaren Beazer Homes efter ett höjt uppköpsbud och investerade i franska Saint-Gobain. Bolaget är en ledande byggmaterialproducent med förbättrade marginaler, disciplinerad kapitalallokering och exponering mot en begynnande återhämtning inom den europeiska bygg- och anläggningssektorn.
Utsikter
Förvaltarna anser att värderingen av Saint-Gobain fortfarande speglar en svag konjunktur, vilket skapar en attraktiv uppsida i takt med att lönsamheten normaliseras och verksamheten förbättras. Fonden fortsätter att söka efter bolag som handlas långt under sitt underliggande värde, särskilt i delar av marknaden som har hamnat i skuggan av de stora teknikbolagen.
Läs hela månadsrapporten för SKAGEN Focus här.
SKAGEN m²: Ser stora värden i europeiska fastigheter
Juli var en positiv månad för börsnoterade fastigheter globalt, med stöd av positiva sektor- och bolagsnyheter, däribland flera stora uppköp. SKAGEN m² utvecklades dock svagare än sitt jämförelseindex. Fonden var i stort sett oförändrad under månaden, medan index steg 1,32 procent.
Amerikanska REIT-bolag fungerade som en trygg hamn när teknikaktierna föll, vilket bidrog till att öka värderingsgapet mot Europa och Skandinavien, där fonden har sin största exponering.
Bidragsgivare
Hongkongnoterade Swire Properties var den största positiva bidragsgivaren, samtidigt som Hongkong var världens starkaste marknad för börsnoterade fastigheter i juli. Aktien gynnades av bolagets övergång från en traditionell fastighetsmodell till ett större fokus på aktivt värdeskapande. Svenska Prisma Properties, som är inriktat på fastigheter inom lågprishandel, bidrog också positivt efter en stark kvartalsrapport. Utvecklingen fick stöd av förvärv på totalt 2,1 miljarder svenska kronor under det senaste året.
Utmaningar
Brookdale Senior Living, den största ägaren och operatören av seniorboenden i USA, bidrog mest negativt. Efter en uppgång på närmare 50 procent hittills i år föll aktien tillbaka, bland annat efter att beläggningsgraden kom in något under förväntningarna. Den amerikanska kyl- och fryslageraktören Americold var den näst största negativa bidragsgivaren, trots att sentimentet inom segmentet gradvis förbättrades.
Positionering
Fonden investerade på nytt i japanska Mitsui Fudosan, ett bolag som tidigare varit ett långsiktigt innehav, efter en tydlig kursnedgång som enligt förvaltarna åter har skapat en attraktiv värdering. Samtidigt avyttrades innehavet i den filippinska bostadsutvecklaren Ayala Land till följd av en försvagad bostadsmarknad. Fonden behåller sin exponering mot Filippinerna genom handelsfastighetsbolaget Robinsons Land.
Utsikter
Förvaltarna räknar med en gradvis men tydlig förbättring för börsnoterade fastigheter under 2026. Många europeiska och skandinaviska fastighetsbolag handlas fortfarande till betydande rabatter i förhållande till värdet på sina fastigheter, samtidigt som balansräkningarna har stärkts och refinansieringsrisken minskat. Portföljen är strategiskt inriktad mot tillväxtområden som digital och social infrastruktur, bostäder och logistik. De främsta riskerna är fortsatt geopolitisk osäkerhet, svag ekonomisk tillväxt och förnyad oro kring inflation och räntor.
Läs hela månadsrapporten för SKAGEN m² här.
Avkastning per 31 juli 2026